낮은 스프레드

마지막 업데이트: 2022년 2월 25일 | 0개 댓글
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사진=서울파이낸스DB

낮은 스프레드

작성자 증권아카데미 작성일 2012-09-18 00:25:16 조회수 6,717

옵션을 이용한 전략 중 가장 일반적으로 쓰이고 있는 옵션스프레드는 선물스프레드처럼 만기, 종류, 행사가격 등이 서로 다른 두 개 이상의 옵션에 각각 매도와 매수포지션을 동시에 취하는 전략입니다. 이 경우 옵션에 독특한 수익구조를 이용하여 투자자가 원하는 현금흐름을 창출할 수 있다는 장점이 있으므로 옵션스프레드 전략은 매우 광범위하게 쓰이고 있습니다.

불 스프레드

불 스프레드에는 콜옵션과 풋옵션을 사용한 두 가지가 있습니다. 콜옵션을 사용하여 예를 들어보면, 행사가격이 100인 콜옵션과 110인 콜옵션이 있다고 할 때, 행사가격이 낮을수록 옵션가격은 비싸지게 되므로 행사가격이 100인 쪽이 더 프리미엄이 높게 됩니다. 이 때 행사가격이 낮은 콜옵션을 매입하고 높은 쪽을 매도할 경우 기초자산 가격이 오를 경우 이익을 보고 기초자산 가격이 떨어질 경우 손해를 보되 그 손실이나 이익의 폭이 제한된 수익구조를 지닌 전략이 된다. 이처럼 기초자산 가격이 오를 경우에 이익을 보게 된다는 의미에서 이 전략을 불(강세장)스프레드라고 합니다.

베어 스프레드

베어 스프레드는 불 스프레드와 정 반대의 수익구조를 가지고 있습니다. 즉, 기초자산 가격이 오를 경우 손실을 보게 되고 떨어질 경우에 이익을 보게 됩니다. 이 전략은 행사가격이 낮은 콜옵션을 매도하고 높은 콜옵션을 매수하는 형태로 이루어집니다. 이 때, 불 스프레드에서와 마찬가지로 손실이나 이익의 폭은 제한이 됩니다.

수평 스프레드와 수직 스프레드

베어 스프레드는 불 스프레드와 정 반대의 수익구조를 가지고 있습니다. 즉, 기초자산 가격이 오를 경우 손실을 보게 되고 떨어질 경우에 이익을 보게 됩니다. 이 전략은 행사가격이 낮은 콜옵션을 매도하고 높은 콜옵션을 매수하는 형태로 이루어집니다. 이 때, 불 스프레드에서와 마찬가지로 손실이나 이익의 폭은 제한이 됩니다.

대각 스프레드

대각 스프레드는 만기도 다르고 행사가격도 다른 두 개 이상의 옵션을 가지고 스프레드 포지션을 구축하는 것을 의미합니다.

백 스프레드와 비율 수직 스프레드

행사가격이 높은 콜옵션과 낮은 콜옵션을 매입하고 매도함에 있어서 그 낮은 스프레드 비율을 다르게 할 경우에 구축되는 포지션입니다. 매수한 옵션의 수와 매도한 옵션 수의 비율이 동일하지 않을 때 좌우가 비대칭인 형태의 수익구조를 가지는 전략이 구성됩니다. 매수한 옵션의 비율이 높을 경우에 이를 백 스프레드라고 부르는데이 스프레드의 특징은 기초자산의 가격이 현재 시점보다 상승할 경우와 하락할 경우를 비교하여 상승의 가능성을 좀 더 높게 보고 상승쪽에 좀더 많은 투자를 한다는 점입니다. 비율 수직 스프레드는 백 스프레드와 정반대의 포지션으로서 매도한 옵션의 비율이 높을 경우에 구축되는 포지션을 의미합니다.

스트래들

스트래들 포지션은 동일한 만기와 동일한 행사가격을 가지는 두 개의 옵션 즉, 콜과 풋옵션을 동시에 매수하는 경우에 나타나는 포지션입니다. 이는 기초자산 가격이 현재시점에 비해 크게 상승하거나 하락할 경우에 이익을 보게 되고 현지시점에 비해 별로 변하지 않을 경우 손해를 보게 되는 포지션이다. 스트래들 포지션은 기초자산 가격의 방향성과는 무관하게 변동성에 대해서만 베팅을 할 수 있도록 한다는 의미에서 옵션이외의 자산으로는 구축이 불가능한 독특한 전략이라고 할 수 있습니다.

스트랭글

스트랭글은 기본적으로 스트래들과 거의 동일한 포지션으로서 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 전략입니다. 이때 스트래들과 다른 점은 매수대상이 되는 콜과 풋옵션의 행사가격이 서로 다르다는 것입니다. 스트랭글 매수전략은 프리미엄이 싼 풋옵션과 콜옵션을 같은 비율로 동시에 매수함으로써 기초자산가격의 큰 변동에 대해서 투자를 하게 되는 전략입니다.

나비 스프레드

나비스프레드는 세가지의 옵션에 대해 포지션을 취함으로써 형성이 됩니다. 세 개중 가장 작은 행사가격과 가장 큰 행사가격을 가진 옵션에 대해서는 각각 한 개씩 매수포지션을 잡고 중간에 해당하는 행사가격을 가진 옵션에 대해서는 두 개의 매도포지션을 잡게되는 것이다. 이때 이 포지션을 그려보면 나비가 날개를 펼친 것 같은 형태의 수익구조가 만들어지므로 이것을 나비스프레드라 합니다. 나비스프레드는 가장 비싼 옵션과 가장 싼 옵션을 매수하고 중간가격을 가진 옵션은 두 개 매도하게 되므로 전체적으로 볼 때 초기투자비용은 그리 크지 않게 됩니다.

시간 스프레드

스트랭글은 기본적으로 스트래들과 거의 동일한 포지션으로서 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수하는 전략입니다. 이때 스트래들과 다른 점은 매수대상이 되는 콜과 풋옵션의 행사가격이 서로 다르다는 것입니다. 스트랭글 매수전략은 프리미엄이 싼 풋옵션과 콜옵션을 같은 비율로 동시에 매수함으로써 기초자산가격의 큰 변동에 대해서 투자를 하게 되는 전략입니다.

자주묻는질문

COVID-19는 SARS-CoV-2라는 바이러스에 의해 발생하는 질병입니다. COVID-19 감염자는 대부분 경미한 증상을 보이지만, 일부는 중증 질환을 경험합니다. 고령자와 특정 기저질환자가 중증 질환을 경험할 가능성이 더 높습니다. COVID 후유증은 처음 COVID-19에 걸린 후 4주 이상 동안 경험할 수 있는 광범위한 건강 문제입니다. COVID-19 중증 질환을 경험하지 않은 사람들도 COVID 후유증을 경험할 수 있습니다.

COVID-19의 주요 전파 방식 3가지:

  • 바이러스가 들어있는 비말이나 작은 입자를 내뿜는 감염자 가까이에서 공기를 들이마실 때
  • 바이러스가 들어있는 비말이나 작은 입자가 다른 사람의 눈, 코, 입에 묻을 때. 특히, 기침이나 재채기를 통해 튀는 경우
  • 바이러스가 묻은 손으로 눈, 코, 입을 만질 때

COVID-19 전파 경로 페이지에서 COVID-19 확산 방식과 방역 조치에 대해 알아볼 수 있습니다.

지역사회 감염은 사람들이 지역 내에서 바이러스에 감염된 것을 의미하며 어디서 어떻게 감염되었는지 모르는 깜깜이 감염의 경우도 포함합니다. 각 보건부는 지역 조건에 따라 지역사회 감염 여부를 다르게 판단합니다. 각 지역의 낮은 스프레드 낮은 스프레드 지역사회 감염에 관련 정보는 현지 보건부 웹사이트에서 확인할 수 있습니다.

COVID-19 지역사회 레벨은 최신 데이터를 기반으로 각 지역 사회가 취해야 할 예방 조치를 결정할 수 있도록 지원하는 도구입니다. 레벨은 '낮음', '중간', '높음'으로 구분되며 COVID-19 환자가 점유한 병상 비율, 인구 내 신규 입원 환자 비율, 지역사회 내 신규 COVID-19 환자 비율을 토대로 결정됩니다. 각 지역은 COVID-19 지역사회 레벨에 따라 다양한 조치를 취할 수 있습니다.

COVID-19로부터 자신을 보호하는 방법에 대해 알아보려면 자신과 타인을 보호하는 방법 페이지를 방문하세요.

COVID-19에 감염되었을 때

COVID-19 증상이 있거나 COVID-19에 걸렸다고 생각되면 아래 단계에 따라 자신을 돌보고 집과 지역사회의 다른 사람들을 보호하세요.

  • 외출하지 말고 집에 있기(검사를 받거나 치료를 받는 경우 제외)
  • 10일 동안은 다른 사람과 함께 있을 때 잘 맞는 마스크 착용하기
  • 10일 동안 여행하지 않기
  • 다른 사람과 떨어져 지내기
  • 증상을 관찰하기
  • 기침과 재채기를 할 때는 가리기
  • 손 자주 씻기
  • 집안에서 표면을 정기적으로 청소하기
  • 개인용품 함께 사용하지 않기

자세한 내용은 아플 때 주의사항을 참조하세요.

검사 결과가 양성으로 나오면 다음을 해야 합니다.

  • 최소 5일 동안 집에 머물고, 집에서는 다른 사람들로부터 격리하세요. 에게 알리기
  • 다른 사람과 함께 있을 때는 잘 맞는 마스크를 착용합니다. 가능한 경우 N95 또는 KN95 호흡보호구가 권장됩니다. 을 관찰하세요. 응급 경고 징후가 나타나면 즉시 응급 치료를 받으세요.
  • 의료기관에 알리세요. 다음의 경우 가능한 빨리 의료기관에 연락합니다.
    • 증상이 악화하는 경우 이거나 기저 질환이 있어 중증화 가능성이 더 높은 경우. 가능한 치료법이 있을 수 있습니다.
    • 격리 관련 질문이 있는 경우

    COVID-19 감염자와 밀접 접촉한 경우

    COVID-19 감염자와 밀접 접촉한 낮은 스프레드 사람에 대한 내용입니다(지난 90일 이내에 COVID-19에 걸렸던 사람이나 COVID-19 백신 최신 권장을 완료한 사람은 제외).

    • 지난 90일 이내에 COVID-19 양성 판정을 받았고 회복한 사람은 새로운 증상이 나타나지 않는 한 예방격리를 하거나 다시 검사를 받을 필요가 없습니다.
    • COVID-19를 앓은 후 3개월 이내에 다시 증상이 발현한 경우에는 그 증상에 다른 원인이 없는 것으로 확인이 되었다면 재검사가 필요할 수 있습니다.
    • COVID-19 감염자와 밀접 접촉했더라도 COVID-19 백신 최신 권장을 완료했고 증상이 없으면 예방격리를 할 필요가 없습니다.

    어린이도 COVID-19 유발 바이러스에 감염될 수 있고 COVID-19 증상을 보일 수 있습니다. COVID-19에 걸리는 어린이의 대부분은 경미한 증상을 보이거나 아예 증상을 보이지 않지만('무증상'), 중증 질환을 경험하고 심지어 COVID-19로 사망할 가능성도 여전히 있습니다. 1세 미만의 아기와 특정 기저질환이 있는 어린이는 COVID-19 중증 질환을 경험할 가능성이 더 높습니다. 일부 어린이에게는 COVID-19와 관련된 드물지만 심각한 질병인 다기관염증증후군(MIS-C)이 나타났습니다.

    COVID-19를 일으키는 바이러스에 어떻게 사람이 감염되어 병증을 일으키는지에 관한 정보가 더 필요하시면 COVID-19 전파 방식을 참고하실 수 있습니다.

    소아 다기관염증증후군(MIS-C)은 COVID-19와 관련된 드물지만 심각한 질병으로 심장, 폐, 신장, 뇌, 피부, 눈, 위장을 비롯한 다양한 신체 부위에 염증이 생길 수 있습니다. 자세한 내용은 MIS-C를 참조하세요.

    증상과 응급 경고 징후

    COVID-19 감염자들은 경증에서 중증 질환까지 광범위한 문제를 보고했습니다. 증상은 바이러스에 노출된 후 2-14일 후에 나타날 수 있습니다. 발열, 기침 또는 기타 증상이 있는 경우 COVID-19에 감염된 것일 수 있습니다.

    COVID-19 응급 징후*가 있는지 살피세요. 이러한 징후를 보이는 사람이 있으면 즉시 응급 치료를 요청해야 합니다.

    • 호흡곤란
    • 가슴의 지속적인 통증 또는 낮은 스프레드 압박
    • 전에 없던 혼란 증상
    • 깨어나지 못하거나 의식을 유지하지 못함
    • 피부, 입술 또는 손발톱 바닥이 창백해지거나 회색 또는 파란색이 됨(피부 색조에 따라 상이)

    *이 목록에 모든 증상을 포함하는 것은 아닙니다. 심각하거나 우려가 되는 다른 증상에 대해서는 의사와 상담해야 합니다.

    예. COVID-19 자가검사 키트는 빠른 결과를 제공하며 백신 접종 상태 또는 증상 유무와 관계없이 어디서나 사용할 수 있습니다.

    현재의 감염 상태를 파악하며, "셀프검사 키트" 또는 "비처방(OTC) 검사 키트"라고도 합니다.

    자가검사 키트를 구하는 방법

      에서 가구당 4개의 무료 자가검사 키트를 주문할 수 있습니다. 지역 보건부를 통해서도 무료 자가검사 키트를 구할 수 있습니다.
    • 온라인이나 약국, 소매점에서 자가검사 키트를 구매하세요. 민영 낮은 스프레드 건강보험에서 자가검사 키트 구매 비용을 환급해줄 수도 있습니다. 승인된 검사 키트 목록은 식품의약국(FDA) 웹사이트 에서 확인하세요.
    • 필요할 때 자가검사 키트를 구할 수 없는 경우, 지역사회 검사소를 방문하거나 지역 보건부에 전화하여 추가 옵션이 있는지 알아보세요.

    자세한 내용은 가내 검사를 참고하세요.

    다음의 경우 COVID-19 검사를 해야 합니다.

      이 있는 경우
    • 증상이 없더라도 COVID-19 감염자와 마지막으로 밀접 접촉한 후 최소 5일 뒤(지난 90일 이내에 이미 COVID-19 양성 판정을 받은 경우에는 검사를 받지 않아도 됨)
    • 실내 행사나 모임에 갈 때 전후
    • COVID-19 선별검사가 필요한 경우(학교, 직장, 집단생활 환경 등)

    검사에 관한 자세한 정보는 다음을 참조하세요.

    예, 그럴 수 있습니다. 음성 검사 결과는 감염을 배제하지 않습니다.

    • 검사 결과가 음성이지만 COVID-19 증상이 있다면, 검출 가능한 상태가 되기 전에 바이러스 검사를 받았거나 독감과 같은 다른 질병에 걸렸을 수 있습니다.
    • COVID-19 증상이 없지만 COVID-19 감염자와 밀접 접촉하였고 노출 후 5일 뒤 음성 판정을 받았다면, 검사에서 바이러스가 검출되지 않은 것입니다. 감염되지 않았을 가능성이 높지만 감염을 완전히 배제할 수는 없습니다.

    음성 판정을 받더라도 자신과 타인을 보호하기 위한 조치를 여전히 취해야 합니다. 자세한 내용은 현재 감염 상태 검사를 참조하세요.

    접촉자 추적

    접촉자 추적은 수십 년간 주 및 지역 보건부에서 전염병의 확산을 늦추거나 막기 위해 사용해온 방법입니다. COVID-19 관련 접촉자 추적은 장기요양시설, 교정 시설, 노숙자 보호소와 같은 특정 고위험 환경과 고위험 그룹에 권장됩니다.

    접촉자 추적은 다음을 통해 COVID-19의 전파 속도를 늦출 수 있습니다.

    • 사람들에게 COVID-19 노출 가능성을 알리고 COVID-19 증상 및 징후가 있는지 스스로 건강 상태를 모니터하게 함
    • COVID-19 노출 가능성이 있는 사람이 검사를 받도록 지원
    • 사람들에게 COVID-19에 감염되면 격리하도록 요청
    • 밀접 접촉자에게 COVID-19에 노출된 후 예방격리를 실시하고, 검사를 받고, 잘 맞는 마스크를 착용하도록 권장. 백신 접종 상태 및 최근 90일 이내 COVID-19 진단 이력에 따라 권장사항 다름

    보건부가 모든 COVID-19 감염자에게 접촉자 추적 서비스를 제공하지 않을 수도 있습니다. 감염자는 가능한 한 빨리 자신의 밀접 접촉자들에게 잠재적 노출 가능성을 알려야 합니다. 그래야 밀접 접촉자들이 권고를 따라 예방격리를 하고, 검사를 받고, 잘 맞는 마스크를 착용할 수 있습니다.

    보건부 직원과의 상담은 기밀이 유지됩니다. 즉, 귀하의 개인 및 의료 정보는 비공개로 유지되며 의료 담당자 등 반드시 알아야 하는 사람에게만 공유됩니다.

    귀하가 COVID-19 진단을 받더라도 귀하의 이름을 밀접 접촉자에게 공개하지 않습니다. 지역 기준을 충족하여 귀하가 조사 대상이 되더라도, 보건부는 귀하의 밀접 접촉자에게 COVID-19에 노출되었을 가능성이 있다는 정보만 알립니다. 각 주와 관할권은 건강 정보를 수집하고 보호하기 위해 낮은 스프레드 고유한 방법을 사용합니다. 자세한 내용은 주 또는 지역 보건부에 문의하세요.

    COVID-19의 경우 밀접 접촉자는 24시간 동안 총 15분 이상 감염자로부터 6피트 미만의 거리에 있었던 사람입니다(예: 각 5분씩 3회 노출되어 총 15분간 노출된 경우). K-12 학교 환경은 예외입니다. 감염자는 증상이 나타나기 2일 전부터(또는 무증상자인 경우 양성 판정을 받은 검체 채취일의 2일 전부터) 격리 해제 기준을 충족할 때까지 COVID-19를 퍼뜨릴 수 있습니다. COVID-19 감염자의 밀접 접촉자를 확인하는 방법을 참조하면 밀접 접촉자를 확인하는 데 도움이 될 것입니다.

    COVID-19에 걸리면, 밀접 접촉자를 위한 CDC 지침을 따를 수 있도록 귀하가 COVID-19에 걸렸다는 정보를 밀접 접촉자에게 제공하세요. COVID-19에 노출된 후 밀접 접촉자가 따라야 할 권고로는 예방격리, 검사, 잘 맞는 마스크 착용 등이 있습니다. 백신 접종 상태 및 최근 90일 이내 COVID-19 진단 이력에 따라 다릅니다. 자세한 내용은 COVID-19 예방격리 및 격리를 참조하세요. 밀접 접촉자들에게 COVID-19 노출 가능성을 알리면 해당 밀접 접촉자들과 지역사회 내 다른 사람들을 보호하는 데 도움이 됩니다.

    접촉한 사람에게 전화나 문자 또는 이메일을 보내실 수 있습니다. 이름을 알리고 싶지 않으면 익명으로 이메일이나 문자 메시지를 보내 접촉자에게 알릴 수 있는 온라인 도구도 있습니다(www.tellyourcontacts.org ).

    함께 있었을 때 한 사람 또는 두 사람이 모두 마스크를 착용하고 있었더라도 여전히 밀접 접촉자로 간주됩니다. K-12 학교 환경은 예외입니다.

    COVID-19 감염자와 밀접 접촉했다면 COVID-19 증상이 없더라도 마지막으로 밀접 접촉한 후 최소 5일 뒤 검사를 받아야 합니다. 최근 90일 이내에 COVID-19 양성 판정을 받은 적이 있다면 다시 검사를 받지 않아야 합니다. 보건부에서 해당 지역의 검사소 정보를 제공할 수 있습니다.

    COVID-19 증상을 관찰하거나 모니터링하세요. 증상이 악화되거나 심해지면 진료를 받으세요.

    반려동물 및 동물

    동물이 사람에게 COVID-19를 전파할 위험은 낮습니다. 반려동물과 COVID-19에 대한 자세한 내용은 반려동물이 있는 경우를 참조하세요.

    특정 박테리아와 곰팡이가 털과 머리카락으로 운반될 수 있다는 사실은 잘 알려져 있지만, COVID-19를 유발하는 바이러스를 포함한 바이러스가 애완동물의 피부나 털에서 사람으로 전파될 수 있다는 증거는 나타난 것이 없습니다.

    화학 소독제, 알코올, 과산화수소나 손 소독제, 조리대 세척용 물티슈, 기타 산업 또는 표면 세척제와 같은 기타 제품으로 반려동물을 닦거나 목욕시키지 마세요. 반려동물의 목욕 또는 세척 제품에 대해 질문이 있는 경우는 수의사에게 문의하세요. 반려동물의 피부나 털에 손 소독제를 묻힌 경우, 즉시 물로 반려동물을 씻거나 닦으세요. 반려동물이 손 소독제를 삼킨 경우(예: 병 씹기 등을 통해) 또는 사용 후 반려동물이 질병의 징후를 보이는 경우 즉시 수의사 또는 반려동물 독극물 관리소에 연락하세요.

    COVID-19 유발 바이러스에 감염된 반려동물은 증상을 보일 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다. 증상을 보이는 반려동물의 대부분은 경증 질환만 경험하고 완전히 회복됩니다. 반려동물이 중증 질환을 경험하는 경우는 극히 드뭅니다. COVID-19 유발 바이러스에 감염된 반려동물은 대부분 COVID-19에 걸린 사람과 밀접 접촉한 후 감염되었습니다. 반려동물은 발열, 기침, 호흡 곤란 또는 숨가쁨, 무기력감(비정상적인 에너지 부족 또는 나른함), 재채기, 콧물, 눈 분비물, 구토 또는 설사를 경험할 수 있습니다. 반려동물이 아픈 것이 COVID-19 유발 바이러스 때문일 수 있다고 생각되면 수의사와 상담하세요.낮은 스프레드

    현재 야생동물이 미국 거주자들에게 감염 인자가 될 수 있다는 증거는 없습니다. 야생동물로 인해 COVID-19에 감염될 위험은 낮습니다. 야생동물 취급에 대한 자세한 내용은 사람과 야생동물 간 SARS-CoV-2 전파 위험 완화하기를 참조하세요.

    과거에 북미 지역에 서식하는 박쥐들 사이에서 여타 코로나바이러스가 발견된 적은 있으나 COVID-19를 일으키는 바이러스가 미국에 서식하는 박쥐들 사이에 있다는 증거는 현재 없습니다. 일반적으로 코로나바이러스는 박쥐들에게 질병이나 사망을 일으키지 않지만, 이 새로운 코로나바이러스가 북미종 박쥐들에게 질병을 일으키는지 여부는 낮은 스프레드 아직 모릅니다. 박쥐는 자연 생태계의 일부로서 중요한 요소인데, 미국에서는 그 개체 수가 이미 줄고 있습니다. 박쥐 개체 수는 질병 자체로 인해 또는 박쥐가 COVID-19를 전파한다는 오해에 따라 박쥐에게 가해지는 위해로 인해 더욱 위협받을 수 있습니다. 그러나 미국에 서식하는 박쥐들이 사람에게 COVID-19를 일으키는 바이러스의 원천이라는 증거는 없습니다. COVID-19가 박쥐에게 영향을 미칠 수 있는지 여부와 그 양태를 파악하려면 더 많은 연구가 필요합니다.

    투자왕 우기코기

    최근 들어 주식투자에 대한 관심이 점점 높아지고 있습니다. 그러면서 자연스럽게 생기는 고민은 도대체 언제 매수하고 언제 매도해야 하는지에 대한 '타이밍'이었습니다. 저 역시 이에 대해 고민을 많이 하였고 공부하면서 알게 된 내용들을 포스팅하고자 합니다. 오늘 소개해드릴 하이일드 스프레드는 적어도 매수 타이밍에 대한 참고 지표로써는 충분히 참고할만하다 라는 것이 여러 전문가들의 공통된 의견입니다.

    이러한 하이일드 스프레드에 대해 이해를 하려면 1) 하이일드 채권, 2) 국채에 대해 어느 정도의 이해를 하고 넘어가야 합니다. 하이일드 스프레드를 설명하기 위한 포스팅이기 때문에 간단히 설명하고 넘어가겠습니다. 먼저 채권이란, 나에게 돈을 빌려주면 약속한 시점에 원금과 이자를 주겠다 라고 약속한 '권리증서'를 뜻합니다. 하이일드 채권은 신용도가 낮은 회사들의 채권을 뜻 하고 국채는 국가가 발행한 채권을 뜻합니다.

    그렇다면 하이일드 스프레드란 무엇인가? 하이일드 스프레드는 하이일드 채권 금리와 국가채권 금리의 차이를 의미합니다. 신용등급이 낮은 회사채들의 금리가 부도위험이 사실상 없거나 적은 국가채권의 금리보다 높기 때문에 이 차이가 발생합니다.

    간단하게 정의에 대해서 알게 되었다면 도대체 왜 이 하이일드 스프레드가 주식시장에 대한 지표로써 참고할만한지 알아보겠습니다. 2020년 1분기에 발생했던 코로나 바이러스로 인해 전 세계 경기는 순식간에 침체기에 빠져들었습니다. 실물경기가 직격탄을 맞은 셈이죠. 안 그래도 신용등급이 낮은 회사들은 돈을 빌리기가 어려워 채권의 금리가 높은데, 이러한 경제 위기 상황에서는 더욱더 돈을 빌리기가 힘들어집니다. 당장 급전이 필요하지만 돈을 빌리려면 코로나 전보다 더욱 높은 금리를 불러야만 돈을 빌릴 수 있는 상황이 되어버린 것이죠. 하지만 반대로 국가채권은 이러한 위기가 발생하면 오히려 금리가 낮아집니다. 안전하다고 생각되는 국가의 채권으로 자금이 쏠리게 되고 국채의 가격이 상승하고, 국채의 실질 금리는 낮아지기 때문입니다. 실제 코로나 상황이 터진 직후 나스닥 지수와 하이일드 스프레드를 한번 보실까요.

    하이일드 스프레드와 나스닥 지수

    빨간색 그래프는 나스닥 지수를 나타내며, 파란색 그래프는 하이일드 스프레드를 나타냅니다. 두 그래프가 반대로 움직이는 게 보이시나요? 코로나 바이러스 사태가 발생하고, 하이일드 스프레드가 치솟기 시작했으며, 나스닥 지수는 바닥으로 향하기 시작합니다. 물론 낮은 스프레드 하이일드 스프레드만으로 바닥이 도대체 어디인가를 예측할 수는 없습니다. 그러나 적어도 언제부터 하이일드가 상승세를 멈추었는가를 보며 매수 타이밍을 파악할 수는 있다고 보입니다. 오늘은 여기서 포스팅을 마치겠습니다. 감사합니다.

    부담없는 동시만기..저평가된 스프레드 가격 변수

    [아시아경제 박병희 기자]차익잔고상 프로그램 매물에 대한 부담이 거의 없는 가운데 3월 선물·옵션 동시만기가 1주일 앞으로 다가왔다.

    장기화됐던 베이시스 백워데이션 탓에 바닥 수준의 매수차익잔고, 사상 최고 수준의 매도차익잔고를 안고 맞이하는 동시만기인만큼 3월 동시만기 효과는 긍정적일 것이라는 기대감이 어느 때보다 높다.

    다만 저평가된 스프레드 가격이 프로그램 매수 여력을 낮출수도 있어 변수로 남아 있다는 분석이다. 동시만기때 스프레드 가격은 차익거래 포지션 보유자들이 롤오버냐 청산이냐를 택하는 가장 중요한 기준이 된다. 프로그램 매매에 결정적 변수인 셈.

    이중호 동양종합금융증권 연구원은 3월 선물·옵션 동시만기와 관련해 충격에 대한 우려보다 우호적인 상황이 연출될 가능성이 높다면서도 스프레드 가격이 변수가 될 것이라고 지적했다.

    4일 오후 2시 현재 선물 3월물과 6월물 스프레드는 0.30포인트를 기록하고 있다. 1.4포인트 수준의 이론가에 비해 상당히 저평가돼 있는 상황.

    스프레드 가격이 저평가돼 있을 경우 선물 매수 포지션 보유자들은 청산이 아닌 롤오버를 택하게 된다. 스프레드 가격의 저평가는 선물 근원물에 비해 차근원물이 상대적으로 더 싸다는 의미를 지니며 따라서 스프레드 매수(차근원물 매수+근원물 매도)를 통해 롤오버를 하게 되면 더 싼 선물을 보유하게 되면서 수익이 커진다.

    이 연구원은 "현재 매도차익거래(현물매도+선물매수) 포지션을 보유한 투자자들은 만기때 청산할 것인지 6월물로 포지션을 옮겨갈 것인지를 결정해야 하는데 스프레드가 저평가 돼 있으면 6월물 선물을 보다 싼 가격에 살수 있다는 의미이기 때문에 만기가 돌아오는 선물 3월물 매수 포지션을 6월물로 롤오버(매수 롤오버)하게 된다"고 설명했다.

    따라서 매도차익거래자들은 저평가된 선물을 그대로 보유하기 위해 포지션을 롤오버하게 되고 포지션 청산시 유발되는 프로그램 매수 효과는 없어지게 된다. 즉 현재의 낮은 스프레드는 동시만기 프로그램 매수 기대감을 반감시킬 수 있는 요인인 셈.

    다만 스프레드 가격의 추가 하락은 제한적이고 반등할 여지도 있는 것으로 시장 관계자들은 보고 있다.

    우선적으로 지난해 12월 동시만기 이후 외국인의 누적 선물 포지션이 소폭의 매수우위를 보여주고 있다는 점에서 외국인의 매도 롤오버 물량 자체가 감소했다. 즉 지난 동시만기 때 롤오버한 물량 외에 추가로 늘어난 매도 가능 물량이 없다는 것. 선물 매도 롤오버의 주체인 외국인의 매도 롤오버 여력이 줄어든 것. 외국인의 선물 매도 롤오버가 줄면 스프레드 가격 하락 압력도 약해진다. 게다가 최근 외국인은 지수 반등을 이끌 정도로 공격적인 선물 매수를 감행하기도 했다.

    최근 4년에 비해 스프레드 저평가 정도가 심하다는 것도 추가 하락이 제한적일 것이라는 기대감을 낳고 있다. 한주성 신영증권 연구원은 지난 4년간 3월 동시만기 때 스프레드 가격이 이론치의 65% 수준이었던 반면 올해 스프레드는 25% 수준에 불과한 상황임을 지적하며 스프레드 상승 전환 가능성이 있는 것으로 판단했다.

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    이 연구원도 향후 스프레드 가격이 추가 하락하더라도 그 수준은 0.1~0.2포인트 정도로 제한적일 것이라고 전망했다.

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    낮은 스프레드

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      • 박조아 기자
      • 승인 2022.08.02 15:58
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        사진=서울파이낸스DB

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        [서울파이낸스 박조아 기자] 하반기 들어 미국의 심리지수가 빠르게 악화되는 등 경기 침체에 대한 우려가 높아지면서 채권시장에서도 단기물과 장기물의 금리 차이인 스프레드가 축소되는 양상을 보이고 있다. 이에 따라 증권가에서는 장기물을 매수하는 전략이 유효할 것으로 내다보고 있다.

        2일 금융투자협회에 따르면 올들어 채권의 발행금액은 493조8801억원으로 전년동기(233조5866억원) 대비 약 2배 상승했다. 채권시장 지표물인 3년 만기 국채 금리는 전날 기준 3.081%에 마감했고, 같은 기간 국고채권 10년물은 3.184%를 기록했다. 두 채권의 차이는 0.103%p로 올해 1월 초(0.47%p) 대비 줄어들었다.

        일반적으로 장기물의 금리가 높고 단기물의 금리가 낮은 게 일반적이다. 단기물과 장기물의 금리차이를 스프레드라고 하는데, 이 스프레드가 줄어든다는 것은 경기침체 구간에 진입할 가능성이 높아진다는 것으로 해석할 수 있기 때문이다. 국내 채권시장에서 장단기물의 역전이 발생하진 않았지만, 격차가 줄어들고 있는 만큼 경기둔화에 대한 우려도 커지고 있다. 채권시장에서 장단기물의 금리 차이 역전은 경기 침체의 신호로 보고 있다.

        강승원 NH투자증권 연구원은 "한국도 8월 금통위에서 25bp 금리인상과 함께 추가 금리인상 시사하겠지만 시장의 이목은 점차 경기로 이동할 것"이라고 내다봤다.

        민지희 미래에셋증권 연구원은 "7월 발표된 미국 주택지표와 제조업 및 서비스업 시리지수 부진 등은 미국 경기 침체 가능성을 높이며 미국 10년 금리 안정을 견인했다"며 "여기에 2분기 GDP가 예상치를 하회해 전기대비 0.9% 하락한 것으로 발표되며 2개 분기 연속 역성장을 기록하자, 미국 경기에 대한 우려가 더욱 심화됐다"고 말했다.

        민 연구원은 "8월에도 연준 위원들의 인플레 우려는 지속되겠지만, 지금은 2개 분기 연속 미국 경제가 역성장을 기록했다는 점에서 물가 뿐 아니라 경기 침체에 대한 우려가 높아진 국면"이라며 "3분기 중 인플레와 국내외 긴축 경계심을 고려하면 단기보다 장기금리 추가 하락 여지가 더 높다고 판단된다"낮은 스프레드 고 설명했다. 이어 "연내 금리인상 종료 기대감이 높아지고 있는 만큼, 국고 10·3년 금리 역전에 대응이 필요하다"고 덧붙였다.

        앞서 지난 7월 미국 FOMC에서 자이언트스텝(한번에 기준금리를 75bp 올리는 것)에 나섰던 파월 의장은 앞으로는 금리인상 강도를 조정하겠다고 밝혔다. 그러나 국내 증시 전문가들은 단기 금리 하락을 끌어내긴 부족할 것이라고 전망했다. 이에 따라 장기물 매수하기에 적합할 것으로 보인다고 제언했다.

        민지희 연구원 "국내 커브가 7월까지 급격한 플래트닝을 기록했지만, 인플레이션과 국내외 긴축 경계심을 고려하면 3분기까지는 여전히 단기보다는 장기금리의 추가 하락 여지가 더 높다고 판단한다"며 "8월에도 원화 장기채권에 대한 매수 의견을 유지한다"고 말했다.

        정대호 KB증권 연구원은 "한·미 기준금리 역전에 대한 우려가 완화되면서 한국은행의 추가 금리인상 기대감도 후퇴했다"며 "국고 금리가 하락하는 가운데, 2023년 한은이 금리를 인하하는 것이 아니라면 국고 3년 금리는 추가 매수하기에는 부담스러운 수준까지 하락했다"고 분석했다.

        이어 "2010년 이후 국고 3년과 기준금리의 평균 스프레드가 45bp라는 점을 고려하면 추가 축소 여력은 크지 않지만, 10년 등 장기물 금리는 여전히 매수할 여력이 남아있다"며 "국고 10년을 통해 자본 차익을 확보하거나 혹은 1년 미만의 짧은 만기를 통해 롤오버하는 전략이 유효하다"고 주장했다.


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