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마지막 업데이트: 2022년 4월 21일 | 0개 댓글
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Can Trading Restrictions Explain the Performance of Free-Bonus Issues?

This article investigates the relation between market’s response to corporate events and trading restrictions in a unique setting of free-bonus issues in Korea. Specifically, bonus-seeking investors face the trading restrictions 트레이딩 보너스 that they must hold their current shares until ex-date to receive new shares, and cannot trade non-listed new shares until pay-date, while stock price is adjusted on the ex-date according to the bonus ratio. Moreover, investors face short-sale ban between the ex-date and pay-date. These trading restrictions reduce potential liquidity suppliers in the market, and it causes the excess demand for the stock. We hypothesize that the greater the trading restriction, the higher stock price. We find positive abnormal returns around both announcement date and ex-date, and strong positive relation between event returns and the degree of trading restriction measured by bonus ratio. Moreover, significant negative returns are observed near the pay-date as trading restrictions are expected to disappear. This article provides an evidence that trading restriction, which is one of market frictions, contributes to explaining the abnormal returns around corporate events.

Abstract
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Free Bonus Issues and Literature Review
2.1 The Singularity of Korea’s Free Bonus Issue 트레이딩 보너스
2.2 Related Literatures
Ⅲ. Data and Methodology
Ⅳ. Empirical Results
4.1 Summary Statistics
4.2 Trading Pattern and 트레이딩 보너스 Returns around FBI Events
4.3 Event Returns and Proxies 트레이딩 보너스 for the Degree of Trading Restrictions
Ⅴ. Additional Test
5.1 Market Conditions
5.2 Freshness and Staleness of the News of Free-Bonus Issues
5.3 Test for Stock Splits
5.4 Test for Short Sale Ban Period
Ⅵ. Conclusion
References

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M&A 수익, 2007년 이후 최대

FICC 트레이딩, 2008년 이후 최소

FICC 트레이딩 보너스 풀도 축소

(서울=연합인포맥스) 윤영숙 기자 = 골드만삭스의 분기 실적이 시장 예상치를 크게 웃돈 것은 인수합병(M&A) 분야가 두각을 나타냈기 때문으로 풀이된다.

16일(현지시간) 월스트리트저널에 따르면 골드만삭스의 4분기 순이익은 25억4천만 달러로 주당 6.04달러를 기록했다. 월가의 예상치인 16억4천만 달러, 주당 4.27달러를 가뿐히 넘어선 것이다.

분기 영업수익은 81억 달러를 기록해 전년도 전체 수익은 2010년 이후 최대를 기록했다.

회사는 법정 비용에 5억 달러를 소진해 말레이시아 투자펀드 사태가 실적에도 영향을 미친 것으로 나타났다.

그럼에도 이번 실적 호조의 일등 공신은 M&A 분야다.

회사의 M&A 분기 수익은 12억 달러로 2007년 이후 최대를 기록했다.

골드만이 자문한 거래 약 13억 달러 중에서 3분의 1가량은 50억 달러를 넘지 않는 소형 딜이었다.

그동안 골드만은 대형 딜에서 우위를 점했지만, 최근에는 규모가 작은 거래에도 적극 나서고 있다.

실적에서 눈에 띄는 점은 자체 투자 포트폴리오에서 10억 달러에 가까운 수익을 냈다는 점이다.

작년 4분기 주가 급락에도 우버, 센타우어 게이밍, PSAV 등에 대한 지분 매각 등으로 관련 수익이 증가한 것으로 풀이된다.

반면 주식, 채권, 기타 증권 등 증권 인수 수수료는 시장 악화로 기업들이 증권 발행을 줄이면서 크게 줄었다.

증권 인수 수수료 악화는 골드만 뿐만 아니라 다른 월가 은행들도 모두 고전한 분야다.

트레이딩 부문은 여전히 부진하다.

채권, 원자재, 통화 및 기타 상품을 거래하는 픽스드인컴(FICC) 분야 수익은 전년 대비 18%가량 하락한 8억2천200만 달러에 그쳤다. 이는 2008년 이후 최저치다.

주식 거래는 17% 증가했다. 시장 심리 악화로 투자자들이 주식을 매도, 현금 보유를 확대하고 은행에 돈이 되는 파생상품 투자는 줄였기 때문이다.

골드만삭스는 채권 거래가 특히 약했다고 말했다.

소식통에 따르면 골드만 경영진들은 작년 12월 마지막 주에 픽스드인컴 사업부의 보너스 풀에서 수천만 달러를 축소했다. 이는 그만큼 힘들었던 사업부의 12월을 반영하는 것이라고 소식통은 전했다.

골드만은 수년간 고전해온 트레이딩 사업부의 자본을 투자 은행(IB)과 소비자 사업 부문으로 이동시키며 전략을 수정하고 있다.트레이딩 보너스

그동안 월가의 트레이딩 수익은 초저금리 환경과 시장 변동성 축소로 크게 줄어들었으며 작년 미국 연방준비제도(연준·Fed)가 금리를 네 차례나 올리고, 시장의 변동성이 증가했음에도 크게 나아지지 않고 있다.

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트레이딩 위축에 월가 '보너스 한파'

사진

[뉴욕=뉴스핌 황숙혜 특파원] 월가 은행가와 트레이더의 올해 보너스가 얇아질 것으로 예상된다. 트레이딩 수입이 줄어든 데 따라 실제로 월가의 대형 투자은행(IB)들이 보너스풀을 줄이고 있다.

15일(현지시각) 업계에 따르면 골드만 삭스는 지난 3분기 직원 보너스를 위한 자금을 전년 동기에 비해 16% 줄였다고 밝혔다.

달러화
골드만 삭스는 4분기 실제 보너스 규모를 최종 결정할 예정이다. 직원들이 지난해 만큼 만족스러운 표정을 짓지 못할 것이라는 전망이다.

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골드만 삭스의 3분기 트레이딩 수입은 15% 급감했다. 채권과 외환, 상품 관련 트레이딩이 위축된 데 따른 결과다.

대다수의 투자자들이 연방준비제도(Fed)의 금리인상 시기가 보다 선명해질 때까지 채권과 상품 파생 거래에서 발생하는 리스크를 회피하려는 움직임을 보이면서 IB 업계의 관련 비즈니스가 강한 압박을 받고 있다.

상황은 JP모간을 포함한 그 밖에 주요 IB업체들도 마찬가지다. JP모간은 올해 1~3분기 보너스 풀을 지난해 같은 기간에 비해 4% 축소했다고 밝혔다.

시장 전문가들은 올해 월가의 보너스가 10%가량 줄어들 것으로 내다보고 있다. 특히 트레이더들이 가장 커다란 타격을 입을 전망이다.

트레이딩 수입이 감소하는 동시에 금융위기 이후 강화된 자본 규제로 인해 비용은 상승하는 추세다. 이에 따라 은행권은 연봉과 보너스 지급 기준을 조정하는 등 비용 절감에 나섰다.

보너스 이외에도 은행권이 허리띠를 졸라 매는 움직임이 곳곳에서 포착되고 있다. HSBC의 런던 IB 부문의 영업직 연봉이 10% 줄어들 것으로 보인다.

JP모간은 연초 이후 줄곧 다양한 분야에서 비용 절감을 추진하고 있다. 심지어 일부 직원에 대해서는 휴대폰 요금 지원을 중단했다.

지난 1분기만 해도 월가 은행권 전반에 걸쳐 매출액이 트레이딩 보너스 상당폭 증가했다. 이에 따라 은행권의 보너스풀이 늘어났다.

하지만 이후 2개 분기에 걸쳐 매출액이 가파르게 줄어들었고, IB 업계의 비용 절감을 재촉하고 있다.

KBW의 브라이언 클라인한즐 애널리스트는 “골드만 삭스를 포함한 일부 IB는 앞으로 순이익을 늘리기 위해 비용을 더욱 감축해야 할 것”이라고 말했다.


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